射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了(le)破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的(de)温和(hé)增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具(jù)体战略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列(liè)。

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