随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的(de)权益基金(jīn)，相比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)取代(dài)融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年(nián)一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股(gǔ)75寸电视长宽是多少市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票(piào)市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面(miàn)、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的(de)基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然(rán)选择那(nà)75寸电视长宽是多少些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未(wèi)来发(fā)展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安(ān)全边(biān)际。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关(guān)注新技术(shù)对经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产替(tì)代的(de)关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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