5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期(qī)主张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗: #ff0000; line-height: 24px;'>张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗中(zhōng)国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物(wù)智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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