银(yín)行业危(wēi)机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报道(dào)，知情人(rén)士说(shuō)，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗决方案(àn)是(shì)，向近期曾为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行注资(zī)300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供(gōng)政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫或(huò)美国财(cái)政(zhèng)部无意干预该银(yín)行(xíng)的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在(zài)未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也不知道(dào)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破(pò)产声明(míng)”。但(dàn)他(tā)说：“解决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的(de)机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三延(yán)续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国(guó)联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评(píng)级(jí)，将限制(zhì)第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷(mí)而减产带来(lái)的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维(wéi)持加息的大方(fāng)向，只(zhǐ)不(bù)过加(jiā)息(xī)力(lì)度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像(xiàng)去年那(nà)样(yàng)以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季(jì)度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因(yīn)经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速而(ér)转向。此(cǐ)外(wài)，美国地(dì)区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机(jī)主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究(jiū)院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策(cè)部门应对(duì)危机的(de)速度和积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式下，去押注系统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金融机(jī)构或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去(qù)做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从(cóng)几十年(nián)来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他央行将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央行的政策(cè)制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失业(yè)的风险，换句(jù)话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出(chū)增速(sù)放缓是(shì)确定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国经济继蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗续减(jiǎn)速也是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有升温，但不(bù)至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着(zhe)美国(guó)居民利息支(zhī)出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居民部门(mén)信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经(jīng)过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在(zài)继续(xù)扩张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门(mén)的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险情绪(xù)的催化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加息(xī)结束到降息之间就(jiù)是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边的(de)复苏环(huán)比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对(duì)全球经济(jì)的预期(qī)想要(yào)进一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股的(de)主线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海外(wài)银行业危机共振成为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不(bù)至于(yú)出现单边的持(chí)续(xù)性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板(bǎn)块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行有两个利(lì)空背景和一个触发(fā)因素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规(guī)避(bì)不确(què)定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速(sù)回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方面(miàn)对(duì)银行业和全球经(jīng)济(jì)前(qián)景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预(yù)期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面(miàn)临五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜(tóng)和(hé)铝(lǚ)为代表的(de)大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现不一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开(kāi)工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽然(rán)持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企业订单(dān)难(nán)以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了(le)部分旺(wàng)季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的(de)宏观(guān)环(huán)境并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时(shí)国内劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价格快速(sù)回落也是(shì)近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱(ruò)，因此若价格(gé)在(zài)节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据(jù)来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体(tǐ)预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的(de)结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块(kuài)多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求(qiú)跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是对(duì)未来(lái)的预(yù)期(qī)，更多的是(shì)反(fǎn)映市(shì)场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不(bù)显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关(guān)注供(gōng)求现状与价格趋(qū)势的(de)关系以及可能突发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多担(dān)心的(de)是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知(zhī)的(de)风险事件，从而(ér)放大了(le)价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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