射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商宣(xu20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ān)布完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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