射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期牛鬼蛇神是什么生肖(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了(le)破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收牛鬼蛇神是什么生肖入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的(de牛鬼蛇神是什么生肖)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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