财联(lián)社记者近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷(dài)市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率(lǜ)与同(tóng)期理(lǐ)财(cái)收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联社(shè)记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银(yín)行了解(jiě)到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场共新发了(le)661款理财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不足，资金(jīn)可(kě)能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充(chōng)裕的(de)一线(xiàn)城(chéng)市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份(fèn)，北京地(dì)区新(xīn)发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告(gào)分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)当前(qián)的不景气(qì)形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却(què)在节节(jié)回升。普益标准数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金固收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新(xīn)发(fā)理财(cái)产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新发(fā)贷款利率和(hé)理财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银平对财联社(shè)记(jì)者表示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的(de)机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上涨，实(shí)际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金(jīn)融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与发行当期(qī)定价的理(lǐ)财(cái)收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的(de)收(shōu)益率(lǜ)会(huì)同步下降。从这一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间的(de)理财产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差的(de)情况，理财与贷款利率差距(jù)过大必然引发(fā)资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策(cè)初衷不(bù)符。估计下一(yī)步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大(dà)型企业，理论上(shàng)其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要(yào)低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些(xiē)存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是(shì)去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一步(bù)下(xià)行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规(guī)范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默4月25日，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负(fù)责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息(xī)差承受的压(yā)力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波(bō)动的影(yǐng)响还(hái)没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净(jìng)利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研报(bào)认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成(chéng)本(běn)管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个(gè)方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期(qī)存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权(quán)价值）合计同时(shí)纳入自(zì)律机制上(shàng)限，进一步压(yā)降结构(gòu)性存(cún)款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上市(shì)银(yín)行(xíng)企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行(xíng)营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默