射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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