原本被视为极其艰(jiān)难的2022年，白(bái)酒上市企业(yè)却又一次集(jí)体(tǐ)刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上(shàng)市企(qǐ)业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白(bái)酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元(yuán)，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅(máo)台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营收净(jìng)利再创新高，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情(qíng)后(hòu)首个(gè)春(chūn)节动销战(zhàn)后，今年一季度白(bái)酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过去三(sān)年，外部环(huán)境对白(bái)酒(jiǔ)造成了(le)不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业(yè)绩(jì)来看，头部酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)抗压能(néng)力足够强大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引(yǐn)导行业结构(gòu)性(xìng)增长(zhǎng)。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行(xíng)业集中度提升，头(tóu)部酒企持续向前，非(fēi)名酒(jiǔ)品牌难(nán)以望(wàng)其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处(chù)于新一(yī)轮调整周期(qī)的(de)白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主(zhǔ)题是去(qù)库存，谁快谁就会占(zhàn)得先(xiān)手。

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市(shì)企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来看，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是优势品牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销(xiāo)量已(yǐ)经连续多年下(xià)降(jiàng)，行业集中度不断提升，存(cún)量竞争格局下企业间挤(jǐ)压(yā)式竞争已经临近赛(sài)点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名酒时代(dài)”背景下，头部酒企成为产业经济增长的主(zhǔ)要动(dòng)力。年报(bào)显示(shì)，头部(bù)名酒企业(yè)基本保持了两位数(shù)增长(zhǎng)，20家白(bái)酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜(bǎng)前六就贡(gòng)献了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也(yě)在2022年(nián)首次(cì)突破千亿大关。

　　举例(lì)而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润208亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿元，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品(pǐn)产(chǎn)业分(fēn)析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保持了良(liáng)性的(de)增长，疫情(qíng)放开(kāi)后消费场景的多元(yuán)化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是(shì)一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特(tè)征是，在(zài)过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本(běn)形成(chéng)了中高端驱动增(zēng)长的发展模(mó)式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍(shě)得等，产品上除高端一如既(jì)往(wǎng)强势以外，其(qí)中高端产品销量都以超两位数的涨幅(fú)增长。头(tóu)部品牌产品线全价格带布局(jú)，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端(duān)，白(bái)酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也(yě)正是(shì)因(yīn)为产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化的需要，白酒技改扩(kuò)产(chǎn)推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质产能(néng)的(de)释放。20家上市企业(yè)中，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)、山西汾(fé哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思n)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产(chǎn)能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保(bǎo)持结构性增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部(bù)酒企会持续(xù)走强，并且利用(yòng)自身的品(pǐn)牌与品质优(yōu)势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒格局很快(kuài)形成(chéng)，中(zhōng)国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产业销售(shòu)收入累计增(zēng)长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业财报发现，除(chú)头部(bù)酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动(dòng)为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到(dào)6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变(biàn)成(chéng)7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属苏(sū)酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板块的二(èr)级(jí)梯队，都(dōu)是在(zài)各自(zì)省内有一(yī)定话语权、有较大市场规模(mó)、省外市(shì)场(chǎng)开拓良好的代表。

　　它(tā)们之间此(cǐ)起(qǐ)彼伏的竞争，也推(tuī)动了(le)二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧，要么像古井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全(quán)国化(huà)布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊(yī)力(lì)特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性(xìng)现金(jīn)流的下降，录得(dé)亏(kuī)损(sǔn)。

　　2023一季报也能(néng)说明问题(tí)。举(jǔ)例(lì)而言(yán)，今年一季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财报中(zhōng)表(biǎo)示是因为(wèi)去年同(tóng)期(qī)基数较高，以及(jí)公司主动进行了(le)策略调(diào)整(zhěng)导致。

　　另一典(diǎn)型是安(ān)徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和(hé)利润(rùn)出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入(rù)增长(zhǎn哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思g)有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润更(gèng)是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方(fāng)面因素(sù)。

　　高库存仍是(shì)行业性问题 白酒亟(jí)需新(xīn)渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家企业毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低(dī)于50哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思％。且有15家(jiā)企业毛(máo)利率与上年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛(máo)利率(lǜ)有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛利(lì)率高，印证(zhèng)了白酒超(chāo)强的盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高库存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧随(suí)其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老(lǎo)白(bái)干酒等(děng)企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存(cún)增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况(kuàng)亦能一(yī)定程度上(shàng)反映当(dāng)前(qián)渠(qú)道的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底，18家上市酒企(qǐ)合同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下(xià)滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比(bǐ)降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度(dù)白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们(men)发现(xiàn)整个市场(chǎng)除了茅台供(gōng)不应求以(yǐ)外，其他产(chǎn)品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以外社(shè)会库存很大，对(duì)白酒发展来说存在隐(yǐn)忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年(nián)中秋(qiū)节(jié)后有望(wàng)成为酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题(tí)。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢复以及社会活动(dòng)的复苏，会加速(sù)去库(kù)存，特别是(shì)名酒库(kù)存(cún)会得到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临(lín)不(bù)小的库存压力(lì)。

　　日(rì)前，五粮液在(zài)投资(zī)者关系互动平台回答投资者关于库(kù)存的问(wèn)题时就谈到，五粮液产品渠道(dào)库存量(liàng)不到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞(sāi)湖”是(shì)常态，尤(yóu)其(qí)在过去三年，受疫情影响(xiǎng)线(xiàn)下消(xiāo)费场景大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓，造成了(le)社会库(kù)存积压。从产能来看，近十(shí)年来白(bái)酒产量在不(bù)断下降，白酒产(chǎn)业存量(liàng)产能过(guò)剩是不(bù)争(zhēng)的事实，未来仍然(rán)是趋势之一(yī)。加之消费观念、消费习惯的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫情(qíng)后消费场(chǎng)景大规(guī)模恢(huī)复的前提(tí)下，白酒去(qù)库存依然需要时(shí)间。

　　而为去(qù)库存(cún)，全行(xíng)业各环节(jié)都(dōu)在努(nǔ)力，其中最关键的是，亟需库存消化能力强劲的新渠(qú)道。可以看到(dào)，大小(xiǎo)酒企均在营销(xiāo)上(shàng)大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一(yī)栏的数字在(zài)逐年(nián)递增(zēng)。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得(dé)快(kuài)，谁(shuí)的(de)价格倒挂(guà)恢复得快，谁就(jiù)能(néng)在新周期(qī)中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思