北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预五的大写是什么(yù)期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(y五的大写是什么ù)期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jī五的大写是什么n)价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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