周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价值被(bèi)资金(jīn)看(kàn)好，而高位回(huí)调(diào)的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低(dī)位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入(rù)资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复(fù)疲(pí)软将驱(qū)动市场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数(shù)字化(huà)对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行业(yè)，可(kě)能(néng)会继(jì)续受(shòu)到(dào)了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估(gū)值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏(péng)也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹(dàn)，大(dà)金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外(wài)指数(shù)遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗　

　　沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块(kuài)的整体(tǐ)机(jī)会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出的(de)证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非(fēi)银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复(fù)苏下行(xíng)业景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力实(shí)现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等因素(sù)影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋势日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望出台(tái)。

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