北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布(殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地bù)的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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