昨夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满(mǎn)93岁的巴(bā)菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观(guān)背景颇不平静(jìng)：美国(guó)银(yín)行业动荡不安(ān)，债务上限谈(tán)判(pàn)僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边缘，地缘(yuán)政(zhèng)治冲突持续升温，人工(gōng)智能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来(lái)的投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的(de)点评(píng)和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财(cái)报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季(jì)度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全(quán)力支(zhī)持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行“将带(dài)来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银(yín)行倒(dào)闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储(chǔ)户(hù)的决(jué)定，因(yīn)为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回答一个(gè)问题时说(shuō)，如果储户(hù)得不到补偿，它给美国(guó)经济带(dài)来的(de)后果(guǒ)无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和(hé)中国(guó)发生冲(chōng)突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的就是和(hé)中国和睦(mù)相(xiāng)处。美国应该(gāi)与中国(guó)大量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方(fāng)回应，事(shì)情(qíng)能有多(duō)大(dà)进(jìn)步。两国都(dōu)会(huì)有(yǒu)竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特(tè)：过(guò)去几个月的波动可(kě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都(dōu)会(huì)比去年(nián)较低(dī)，这都(dōu)是(shì)因为过(guò)去(qù)6个(gè)月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这几个月公司都经历了(le)很多的波动(dòng)，这可能(néng)是二战以来(lái)最厉害(hài)的一次，二战(zhàn)的时候我们没有(yǒu)办法获得商品、货(huò)物(wù)，但(dàn)是这一次的波动(dòng)来(lái)自于另外一个地(dì)方，他(tā)们(men)可能在(zài)过去的6个月中(zhōng)出现(xiàn)了存(cún)货过多的情况，这不是(shì)说(shuō)好像(xiàng)失业(yè)率、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非常不一(yī)样了，而我(wǒ)们(men)很多的(de)经理(lǐ)人对于这种(zhǒng)情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货怎(zěn)么会一下(xià)子那么多卖(mài)不出去(qù)。现在我(wǒ)们才慢慢地让销(xiāo)售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经(jīng)结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖(mài)出(chū)104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买入(rù)了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力(lì)助手(shǒu)查理·芒格(gé)认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年(nián)年(nián)初以来，该(gāi)公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来(lái)的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该(gāi)降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出(chū)了(le)悲观的(de)预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随(suí)着(zhe)经济(jì)低迷放(fàng)缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的收益(yì)今年(nián)将下降。因为在(zài)过去6个月左右的时间里，美国(guó)经济(jì)的(de)“令人难以置信的增长时(shí)期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经(jīng)常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于过去几十(shí)年美国(guó)经济(jì)的惊人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲特强(qiáng)调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，但他还会(huì)与(yǔ)贾恩一起协商，做最后(hòu)的(de)决策。公司传承(chéng)在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅需要(yào)现在的这(zhè)五个下一代领导人，而是(shì)更(gèng)多有能力的人。如(rú)果他们不(bù)能处理得当的(de)话，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还(hái)补(bǔ)充，每(měi)一个公司的情(qíng)况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔(ěr)内部都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美(měi)联(lián)储不能(néng)疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资者提问：美(měi)联储现有的(de)资产负债表规模是否令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联储(chǔ)，支(zhī)持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不(bù)担心美(měi)联储的(de)资(zī)产负(fù)债表，尽(jǐn)管打趣(qù)称“那是一个(gè)很大的数字(zì)，而(ér)我(wǒ)喜欢看这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永(yǒng)远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结(jié)束时(shí)美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决(jué)短期问题将会(huì)有负面的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国没有其他(tā)地方(fāng)可(kě)以(yǐ)像二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么多石(shí)油储备。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井(jǐng)第一(yī)天可(kě)能(néng)产(chǎn)量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油(yóu)的(de)管理层，对他(tā)们也很熟悉。西方(fāng)石(shí)油(yóu)做了很多好的(de)事情(qíng)，建了很多新井还能盈(yíng)利。伯克(kè)希(xī)尔并不会购(gòu)买西(xī)方石(shí)油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未(wèi)来不确定(dìng)是否会继续购买更(gèng)多(duō)石油(yóu)公司的(de)股(gǔ)票，但对现在(zài)持股量很满意。”巴(bā)菲(fēi)特说。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取(qǔ)代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发债，美联储(chǔ)让债务(wù)货币(bì)化，中(zhōng)国(guó)巴西沙(shā)特等(děng)都在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储(chǔ)备地位(wèi)何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取(qǔ)代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特说，没有人(rén)比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政(zhèng)策。谁都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在这(zhè)种货币(bì)是全(quán)球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大(dà)举印钞很容(róng)易，但(dàn)应该(gāi)非常(cháng)小心。如(rú)果(guǒ)货币(bì)太多，一旦(dàn)把通胀的精(jīng)灵从(cóng)瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无法预测会有什么(me)结果，反正(zhèng)不会是(shì)好结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常(cháng)政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票(piào)会适得其反(fǎn)。芒格在提(tí)到日本(běn)的货币政策(cè)和财政政策时说(shuō)，日本用(yòng)日(rì)元做了些奇怪的(de)事。对于日(rì)本实(shí)施(shī)的(de)经济政策，日本(běn)人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是(shì)储备货(huò)币，那些事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷(mí)，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储(chǔ)<芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好/p>

　　今年以来，在(zài)供(gōng)大于需的市(shì)场格局下，我国生(shēng)猪价(jià)格整体偏(piān)弱运行，期间(jiān)最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今年春(chūn)节(jié)过后的猪(zhū)价走势，记者查询上(shàng)甲数据梳(shū)理(lǐ)发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出(chū)现小幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前又略有回落(luò)。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位运行的情况下，国(guó)家发改(gǎi)委于5月5日(rì)下午发布最新(xīn)研究收储的(de)公告称，据国家发展改革(gé)委监测(cè)，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处(chù)于过度(dù)下跌二(èr)级预警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机(jī)制 做好(hǎo)猪(zhū)肉市场保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发(fā)改(gǎi)委会同有(yǒu)关(guān)部门研究适时启(qǐ)动(dòng)年(nián)内第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期(qī)货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月(yuè)后来看(kàn)，生(shēng)猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太(tài)大起色。徽商期货生(shēng)猪分析(xī)师(shī)尉秀接(jiē)受期货(huò)日报(bào)记(jì)者采访时表示，4月来(lái)生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再(zài)跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺(quē)乏明显(xiǎn)利好，叠(dié)加散户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼(bī)近春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中(zhōng)下旬(xún)后(hòu)，在相对较低的(de)猪价下，市(shì)场心态开始转变，养殖端低(dī)价惜(xī)售(shòu)情(qíng)绪强(qiáng)、二育询盘增加，支(zhī)撑价格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品猪肉价(jià)格的相对优势(shì)也刺(cì)激贸(mào)易商从(cóng)进(jìn)口(kǒu)肉采(cǎi)购(gòu)转向对(duì)国内(nèi)冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠(tú)宰企业(yè)分(fēn)割入(rù)库(kù)意愿(yuàn)加大，再(zài)叠加(jiā)月底逢五一假(jiǎ)期备(bèi)货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导(dǎo)致生猪二(èr)育入场转为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分割比例也(yě)有开收敛，叠加月(yuè)末部分集(jí)团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货(huò)价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者(zhě)，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖类上市公司(sī)公布一季报(bào)显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业(yè)超预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的(de)发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这(zhè)个节(jié)点(diǎn)，国家(jiā)发改委宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收(shōu)储信号释放下(xià)，本(běn)周五生猪(zhū)期货盘(pán)面随即(jí)作出反(fǎn)应走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若(ruò)收储调(diào)控长期密集执行，叠加(jiā)二育等利多因(yīn)素(sù)共振(zhèn)，或会给市场(chǎng)带来比较明(míng)显的利多(duō)影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨(mó)底何时(shí)结束？

　　五一(yī)节假日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因生(shēng)猪(zhū)终端需求缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低位(wèi)区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具体(tǐ)从(cóng)生(shēng)猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰(zǎi)量均有不同(tóng)程度(dù)的提升，但(dàn)也非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至今年一季度(dù)，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高(gāo)位水平；生(shēng)猪存(cún)栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽(suī)然今年(nián)一(yī)季(jì)度生猪(zhū)存(cún)栏(lán)环比(bǐ)出(chū)现下跌，但(dàn)同比依旧增(zēng)长，并(bìng)处(chù)于近9年(nián)同期相(xiāng)对高位。

　　此外从(cóng)生猪(zhū)产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内(nèi)能繁母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限(xiàn)，累(lèi)计(jì)下(xià)降1.97％。其中3月全国能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于(yú)4100万头的正(zhèng)常产能调控目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构(gòu)数据(jù)，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅(fú)度(dù)为5.33％。其中，3月(yuè)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口径的统(tǒng)计数据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截(jié)至3月(yuè)降(jiàng)幅均有(yǒu)限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧稳固(gù)，生猪供应(yīng)充盈(yíng)，并没有出现能(néng)够(gòu)驱动周期(qī)上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶(jiē)段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价(jià)走高；但今年(niá芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好n)二次育肥进(jìn)出(chū)场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价的带动。此外(wài)受冬季猪病等(děng)影响，今(jīn)年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛，出栏量(liàng)的提(tí)前透支(zhī)将在(zài)6月前后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许(xǔ)在5月份有(yǒu)体现(xiàn)。总的来(lái)看，5月猪价价格重心或(huò)高于4月，建议继续重(zhòng)点关(guān)注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品入库(kù)及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期(qī)饲(sì)料养(yǎng)殖板(bǎn)块(kuài)研究员(yuán)宋从志认为，短(duǎn)期来看，当前(qián)生猪整体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高(gāo)位，并高于去(qù)年同期水平，出栏体重虽(suī)有(yǒu)连续回落(luò)，但绝对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反映(yìng)上游(yóu)大猪仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍(réng)有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能(néng)繁母猪环比(bǐ)增(zēng)加带来的生猪(zhū)出栏在(zài)5月份可能(néng)继续(xù)保持惯性增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季节性旺季(jì)，因(yīn)此生(shēng)猪近端现货(huò)价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期(qī)来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下半年(nián)是生(shēng)猪需求的(de)旺季(jì)，叠加能繁母猪的调(diào)减在下半(bàn)年(nián)会有一定程度的体现，价格重心或高于上(shàng)半(bàn)年(nián)，2023年全年猪(zhū)价的高点有望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我们认(rèn)为，上半(bàn)年(nián)生猪供应压力最大的时(shí)间点有望(wàng)逐步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收储，消费(fèi)端恢复后下(xià)方现货价(jià)格空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下(xià)半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望(wàng)逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)者可以在养猪成本一(yī)带逐步(bù)择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前(qián)生猪期货(huò)2305合(hé)约期现(xiàn)已在逐步(bù)回归(guī)，2307及2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升水扩(kuò)大，由于生(shēng)猪(zhū)期(qī)价目前整(zhěng)体(tǐ)估值不高，后续在收(shōu)储加持下(xià)，期(qī)价存在继续往上修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。建议投资者在交易上可从单边(biān)转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕(tì)饲料养殖板块(kuài)集体估值下(xià)移带来的系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)。

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