在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权(quán)益定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额(é)合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差(chà)距(jù)较(jiào)大(dà)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思金经理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对于后续(xù)新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金(jīn)经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金也(yě)受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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