金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标利率有可(kě)能下调(diào)，但(dà岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市n)是机构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际(jì)利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会议对一季度的经济复(fù)苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月(yuè)，需(xū)要关注下(xià)周缴(jiǎo)税(shuì)周(zhōu)对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调(diào)，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行(xíng)净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究(jiū)指出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不(bù)过(guò)，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮(lún)银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降严(yán)格(gé)意义上并非真的降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率调(diào)降也属于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初(chū)的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步(bù)流(liú)出(chū)，更多流向消费、房贷(dài)、资本(běn)市(shì)场等(děng)。二、资(zī)金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来，资金(jīn)利(lì)率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上(shàng)可(kě)以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等(dě岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市ng)政策利率接连调降后，银(yín)行净(jìng)息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行(xíng)为也(yě)属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前流动(dòng)性淤积仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款(kuǎn)搬(bān)家，促(cù)使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股(gǔ)息资(zī)产仍将占(zhàn)优。

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