如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资(zī)。十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模(mó)将进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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