财(cái)联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商行相关负责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发(fā)等多(duō)家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠(huì)利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子负责人(rén)对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于(yú)理财收益，否则(zé)会(huì)形成套(tào)利空间。近期(qī)出(chū)现的收益(yì)率倒挂(guà)的(de)情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济(jì)融(róng)资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周，央行一(yī)季度金(jīn)融(róng)统计数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业(yè)贷加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异(yì)。财联(lián)社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一(yī)季度的(de)贷(dài)款需求(qiú)非常(cháng)好(hǎo)，央行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最(zuì)高(gāo)值(zhí)。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的(de)收益(yì)率(lǜ)却在节节(jié)回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续理财(cái)产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理(lǐ)财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人(rén)士对记(jì)者(zhě)表示(shì)，当前(qián)新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多(duō)年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益(yì)“套利(lì)”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平(píng)对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银(yín)行那(nà)里获取的低息(xī)贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基(jī)准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断(duàn)波(bō)动的，不会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融(róng)市场利率相对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是(shì)即(jí)期的贷(dài)款利率与发行当期定(dìng)价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快(kuài)速下行的时容易出(chū)现这种收益率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来(lái)一(yī)段时间(jiān)的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某城商(shāng)行(xíng)广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收(shōu)益水平要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人　　一(yī)家头部(bù)银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底层资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多(duō)是大型(xíng)企(qǐ)业(yè)，理论(lùn)上其收(shōu)益(yì)率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级(jí)比大(dà)型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转，这也是近年来(lái)比较(jiào)罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资(zī)产是(shì)去年利(lì)率高位(wèi)时候(hòu)拿(ná)的，在(zài)利率走低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一(yī)步(bù)下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出(chū)手规范存款利(lì)率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商(shāng)行负责(zé)人(rén)对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全(quán)消(xiāo)除(chú)，很(hěn)多客(kè)户(hù)的(de)资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款利(lì)率依(yī)然有下降(jiàng)的可能性和空(kōng)间(jiān)，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新(xīn)研(yán)报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权(quán)价值过(guò)低(dī)的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人后续(xù)或将结(jié)构性存款的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合(hé)计同时纳入(rù)自律机(jī)制(zhì)上限，进一步压(yā)降结构(gòu)性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认(rèn)为，如果全(quán)部企业活(huó)期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则(zé)上市(shì)银行(xíng)企业活期(qī)存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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