金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出(chū)于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　00后初中学历很丢人吗吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正式开(kāi)启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的(de)广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告00后初中学历很丢人吗轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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