5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估(gū)值分位低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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