二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥

　　金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第一天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期(qī)内(nèi)，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并(bìng)且很可(kě)能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步(bù)分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节(jié)前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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