在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性股票(pi长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处ào)与防御性股(gǔ)票的(de)比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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