上市公司退市在A股(gǔ)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司股票(piào)及其可转债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用(yòng)风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的(de)说法(fǎ)是(shì)，可(kě)转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市(shì)，零违约历(lì)史或将被打(dǎ)破，横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图可转债信(xìn)用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然可以(yǐ)执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公(gōng)司发行(xíng)的可(kě)转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非(fēi)完(wán)全出(chū)乎(hū)意(yì)料，早已在(zài)相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)上市规则，上市(shì)公司股票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革(gé)的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险随(suí)之(zhī)上升(shēng)。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市(shì)场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资(zī)者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对(duì)可转债(zhài)的(de)认(rèn)知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在选择债券时，要(yào)理性评(píng)估正股基(jī)本(běn)面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发(fā)债(zhài)公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)风(fēng)格变化(huà)，及(jí)时调整配置比例和结(jié)构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可转债(zhài)的退市处(chù)理还有不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一(yī)步明确(què)可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存(cún)在(zài)交易可能、是否(fǒu)还拥有转股功(gōng)能(néng)等(děng)。同时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发(fā)行前的信用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资(zī)产与回(huí)售条款等相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套(tào)路行不通(tōng)了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不(bù)横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图见了。各市(shì)场参与(yǔ)主体(tǐ)还(hái)需顺时应(yīng)势(shì)，调整包(bāo)括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套(tào)制度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定(dìng)发展(zhǎn)。

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