如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投(tóu)资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处(chù)于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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