本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除(chú中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速；二是“中中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净率中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年(nián)份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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