如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入(rù)了开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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