射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度内涵,有深度yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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