昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭(bì)门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了(le)有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业(yè)危机的(de)信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过(guò)10个(gè)基(jī)点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌(diē)离(lí)周四(sì)所(suǒ)创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和(hé)美(měi)元(yuán)的(de)跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决(jué)不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽(gē)顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会议暂不顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧货币(bì)政策方面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美(měi)联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压(yā)力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约(yuē)的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于(yú)远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此(cǐ)产销出(chū)现了较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点火(huǒ)的信(xìn)息落(luò)地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产(chǎn)销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰(fēng)，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够(gòu)起来(lái)：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期(qī)来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波(bō)动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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