在华尔街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最低(dī)水平。对(duì)于只做多(duō)的(de)基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步(bù)证明(míng)，专业(yè)人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续(xù)的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动(d蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译òng)能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期(qī)的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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