近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期(qī康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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