大家周末好，先来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚总统(tǒng)下令军队进入(rù)最高战备(bèi)状态(tài)，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔(ěr)维亚总统武(wǔ)契奇(qí)当天下令，将塞尔(ěr)维亚军队(duì)的战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)提升到最(zuì)高等(děng)级(jí)，并紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃(wò)行(xíng)政线方向(xiàng)移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)与(yǔ)科索沃局势骤(zhòu)然(rán)紧(jǐn)张有关。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北(běi)部(bù)兹(zī)韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科(kē)索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹(dàn)和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科(kē)索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争(zhēng)结(jié)束后由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔(ěr)维亚(yà)始终(zhōng)坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据(jù)创年内(nèi)新(xīn)高，美联储年(nián)内不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预(yù)期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经(jīng)济周(zhōu)期(qī)相(xiāng)关的通(tōng)胀压力(lì)的(de)周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以(yǐ)来的(de)最高记(jì)录。

　　美联储政策利(lì)率(lǜ)期货(huò)合约交易商周五加大了对(duì)美联储将继(jì)续加(jiā)息的押注，数据公(gōng)布(bù)后，这些合(hé)约的隐含收益(yì)率上升(shēng)，定价美(měi)联(lián)储在6月会议(yì)上将基(jī)准利率目标(biāo)区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百(bǎi)分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息(xī)。但他们最终(zhōng)承认，基(jī)于对期(qī)货的(de)押注(zhù)，今年降(jiàng)息的(de)可(kě)能(néng)性不大(dà)。现在，他们预计(jì)在2024年(nián)之前不会降息，而且(qiě)2024年的(de)降息幅度(dù)低(dī)于此前的(de)预期。强劲的经济(jì)增长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动(dòng)力市场以(yǐ)及债务上(shàng)限担忧的缓(huǎn)解降低了今年(nián)降息的可能性。交易(yì)员们现在说唱歌手bp，说唱b7是什么意思认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)。市场预计联邦基金(jīn)利率将(jiāng)在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一(yī)个月(yuè)前，衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)预计(jì)基准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品(pǐn)种暂(zàn)难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期(qī)化(huà)工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显(xiǎn)分化。期货(huò)日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下(xià)行斜(xié)率，均(jūn)大于油化(huà)工(gōng)品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等(děng)原料(liào)成本(běn)端为原油的品种，在原油下跌幅度不大说唱歌手bp，说唱b7是什么意思的情况下，跌幅较小；而以(yǐ)尿素、甲(jiǎ)醇原料(liào)成本端为(wèi)煤炭的(de)品种(zhǒng)，跌(diē)幅较(jiào)大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源(yuán)首席分析师高明宇解释说，终端产品这一分化的根源(yuán)还是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机(jī)在期货(huò)市(shì)场(chǎng)的影射(shè)推向顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半年起市场进(jìn)入(rù)衰退(tuì)交易(yì)主题，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来(lái)看，前期原(yuán)油(yóu)价格的下行已触碰到中东主要产油国的财(cái)政(zhèng)盈(yíng)亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美(měi)国(guó)收储目(mù)标价位，在美(měi)国页岩油非常规能源产量增速持续不达预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供(gōng)给约束的兑现(xiàn)，在能(néng)源品的下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应(yīng)减量率先发(fā)生，价格也率(lǜ)先呈现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内(nèi)三西主产区动力煤(méi)的(de)边际到港成本(běn)900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利(lì)润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松(sōng)的供(gōng)需面持(chí)续带动产业链各环节累库，价(jià)格下(xià)跌趋势明(míng)确，亦(yì)对近期煤化工(gōng)品种(zhǒng)构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭(tàn)价格整(zhěng)体便(biàn)处于震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的(de)趋势中，原料煤炭成(chéng)本(běn)端的支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化(huà)工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断(duàn)下移。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析师(shī)刘(liú)书源表(biǎo)示，相较于煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为区(qū)间弱势震荡(dàng)的(de)走势(shì)，并未出现较大的单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场(chǎng)而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面(miàn)无利(lì)好刺(cì)激，导(dǎo)致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市场供应存在(zài)保(bǎo)障，在进口煤增加(jiā)的情况下，市(shì)场可流通货源充裕，今年受到天(tiān)气因素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步(bù)好转，电煤需求(qiú)存在增加，但增(zēng)速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成(chéng)本(běn)端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求受到影(yǐng)响。需(xū)求处(chù)于季节性淡季(jì)，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近(jìn)期的持续走弱也与宏(hóng)观需(xū)求弱势以及(jí)自(zì)身品种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研(yán)，部(bù)分甲醇和(hé)尿素的终(zhōng)端工厂，在经(jīng)历疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的(de)需求并没有因(yīn)疫(yì)情解封后，出现显(xiǎn)著恢(huī)复。叠(dié)加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤(méi)化(huà)工品种的(de)估值中枢不(bù)断(duàn)下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解(jiě)到(dào)，随着煤炭的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业(yè)亏损较之前有所放(fàng)大。“煤(méi)化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但煤(méi)化(huà)工品种自(zì)身表现同样(yàng)低(dī)迷，面临较(jiào)大(dà)的亏(kuī)损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月(yuè)份(fèn)以来新低，现货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于(yú)原(yuán)料端，利(lì)润修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核(hé)算来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断(duàn)创下新低，部分地区现货价(jià)格回(huí)到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业整体(tǐ)利润并没(méi)有随着煤价(jià)回落、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤(yóu)其(qí)是单一的煤制(zhì)甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且(qiě)部分内地企业(yè)有传出因甲醇价格(gé)太低(dī)，出(chū)现(xiàn)停车或者降负的(de)消息，后续值(zhí)得持(chí)续关(guān)注这一问题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短(duǎn)期，煤化工品种暂(zàn)难(nán)走出(chū)弱(ruò)周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断(duàn)扩(kuò)张，当(dāng)前下游的需求难以匹配(pèi)新增(zēng)的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维(wéi)持较(jiào)低水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概(gài)率是一个(gè)产能的(de)上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤化工(gōng)能(néng)否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢(huī)复情况，下半(bàn)年(nián)部分品种面临(lín)较(jiào)大(dà)投产(chǎn)压力，进口体量大的品种(zhǒ说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ng)将受到低价进(jìn)口货源的(de)冲(chōng)击(jī)，中(zhōng)长期看，煤化工(gōng)行(xíng)情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现为长期下(xià)跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的(de)可能性(xìng)依然较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化工（尤其(qí)是油(yóu)化(huà)工）板(bǎn)块较(jiào)为强势(shì)主要还(hái)是基于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体(tǐ)呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需基本面(miàn)收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表(biǎo)现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌的行情中，原油尽管(guǎn)受到美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判陷入僵局(jú)带来的宏(hóng)观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发言(yán)力挺油(yóu)价和(hé)G7在(zài)其(qí)年度领(lǐng)导人会(huì)议上承诺将加大(dà)力(lì)度打(dǎ)击俄(é)罗(luó)斯逃避其石油和燃料出(chū)口价(jià)格上限的行(xíng)为都对(duì)于(yú)油(yóu)价(jià)起(qǐ)到(dào)提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半(bàn)年全球原油(yóu)供(gōng)需将进一(yī)步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需求复苏的(de)持续(xù)；同时(shí)美国宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将(jiāng)进入夏季(jì)汽油(yóu)消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化工整(zhěng)体强于煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤(méi)化工较强的(de)关键(jiàn)原(yuán)因还是在(zài)于原料端。在(zài)杜(dù)冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存(cún)超(chāo)预期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进(jìn)口的大幅下降和随着出行(xíng)旺季(jì)来临显著增长的需(xū)求(qiú)；包括汽油和精炼油(yóu)在内的成品油库(kù)存均(jūn)出现不同程度的下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油表需也(yě)环比增加(jiā)50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产(chǎn)不及(jí)预期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议(yì)上考虑(lǜ)进(jìn)一(yī)步减产，叠加美国的收储(chǔ)均(jūn)将收紧下半年(nián)全(quán)球(qiú)原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成一致前，宏观层面的不确定性仍然(rán)会影响市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市(shì)场需关注美国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升，预计6月(yuè)化工(gōng)品市场(chǎng)对标的原油(yóu)成本将基本维(wéi)持5月平(píng)均价格(gé)水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能(néng)不(bù)会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场(chǎng)接(jiē)受度提(tí)升(shēng)。预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均(jūn)价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国(guó)内石(shí)脑油制(zhì)的聚乙(yǐ)烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自(zì)身现货价(jià)格表现更(gèng)弱，因而(ér)以原油折算成本的加工利(lì)润(rùn)反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油(yóu)供应(yīng)端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在原油及成品油(yóu)发(fā)运船(chuán)期中有所体现。“加(jiā)拿大野火蔓(màn)延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及(jí)3月末起暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无弹性的(de)原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原油(yóu)市(shì)场做空者发出警告(gào)，面对欧美银行业(yè)危机(jī)和美国债务上限谈判带来的需求(qiú)端(duān)不(bù)确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小(xiǎo)概率事件发生，二季(jì)度起的基准去库预期(qī)仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品表(biǎo)现(xiàn)中(zhōng)，油(yóu)制强于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格(gé)表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行的(de)趋势(shì)依然存在。原(yuán)油(yóu)方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因此油价往(wǎng)往容易获(huò)得支撑。因此，成(chéng)本(běn)端强(qiáng)弱反差或(huò)依(yī)然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国内(nèi)动(dòng)力煤市场(chǎng)中(zhōng)下游库存有效去化，或低(dī)价(jià)格刺激内(nèi)产、进口兑现(xiàn)减量预期之前(qián)，油化(huà)工(gōng)结构性强(qiáng)于煤化(huà)工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 说唱歌手bp，说唱b7是什么意思