当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nicpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的án)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dàocpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的)棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基(jī)调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及(jí)预期(qī)，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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