在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动权益(yì)类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下(xià)主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会(huì)影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后(hòu)续新发基(jī)金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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