当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆(手机话费交了能退吗pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题相关议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但手机话费交了能退吗在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不(bù)会(huì)消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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