随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一(yī)季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多(duō)的权(quán)益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学(xué)博(bó)士，有过多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的(de)提振与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的(de)策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市(shì)值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估值价值风格(gé)基(jī)金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权(quán)益(yì)基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市(shì)全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随(suí)着节日(rì)出行、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本(běn)面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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