大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出(chū)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨(fáng)碍执(zhí)法(fǎ)机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)和(hé)“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐(nài)心(xīn)等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关(guān)注在低位(wèi)资(zī)产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月(y吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别uè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们(men)认为可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的(de)迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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