射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充(chōng)流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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