昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周(zhōu)末(mò)再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联(lián)储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话(huà)相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事(shì)态发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两(liǎng)个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美(měi)债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大(dà)股指盘(pán)中转跌，道(dào)指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决(jué)不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧(jǐn)急(jí)措(cuò)施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然(rán)后再(zài)决(jué)定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经济(jì)预测的(de)准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历(lì)史(shǐ)性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业(yè)压(yā)力(lì)将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜(yè)盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续走低(dī)，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在(zài)9月(yuè)会(huì)发生变化(huà)，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市场(chǎng)也已充(chōng)无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需转宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的跌幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场(chǎng)资金(jīn)在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为(wèi无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理)长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是(shì)中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能(néng)够起来(lái)：一(yī)是等待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或是(shì)供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的(de)后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情况、地产施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻(bō)璃的(de)需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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