昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读dǎng)人(rén)将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，美国财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截(jié)至此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供(gōng)的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持(chí)强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那么(me)高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及(jí)其能(néng)实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约(yuē)的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的(de)持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出(chū)现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价(jià)格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则(zé)是中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一(yī)是(shì)等待(dài)下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二(èr)是对(duì)未来的(de)需(xū)求(qiú)是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后市关(guān)注在(zài)需求(qiú)存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再是以(yǐ)现(xiàn)货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求(qiú)变(biàn)动来判断是(shì)否维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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