尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏鼎控股(巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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