在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金(jīn)公(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写gōng)司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期(qī)开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量(liàng)不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方面，市场情绪融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写火热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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