北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗长。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵(g15个工作日是多长时间 15个工作日包括周六周日吗uì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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