财联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的0000; line-height: 24px;'>像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在(zài)中特估(gū)背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析。

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