如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年(nián)以来(lái)025是哪里的区号，025是哪里的区号查询的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国(guó)际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金(jīn)流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这025是哪里的区号，025是哪里的区号查询项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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