在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的(de)基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量(liàng)不(bù)满200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合(h稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字é)同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基(jī)金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差(chà)距较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未(wèi)来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会(huì)受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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