射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yucos180°是多少，cos180度等于多少ǎn)低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤cos180°是多少，cos180度等于多少(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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