在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软着陆芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持(chí)有量保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数(shù)据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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