近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因(yīn)素(sù)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟共振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连跌高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大(dà)幅亏损或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本(běn)端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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