射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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