随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季(jì)强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确(què)定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的(de)方式来(lái)平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市(shì)场的主线判(pàn)断不(bù)是很(hěn)清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题p>

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市(shì)场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别(bié)是(shì)国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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