尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗013年都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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